央行外占连续4月负增长货币政策仍以稳增长为主_政策法规_新闻_矿道网‘c7注册入口链接’

本文摘要：7月6日改版的货币当局资产负债表表明，2015年5月末央行口径外汇占款26.73万亿，环比增加379.50亿，为倒数四个月负增长，但上升规模之后收窄。

7月6日改版的货币当局资产负债表表明，2015年5月末央行口径外汇占款26.73万亿，环比增加379.50亿，为倒数四个月负增长，但上升规模之后收窄。　　“综合几方面因素来看，预计未来外汇占款仍将维持波动中低位运营态势，全年追加外汇占款额多于2014年。”交通银行金融研究中心团队评论称之为。

　　两种口径外占到为何偏移快速增长　　央行此前发布的金融机构人民币信贷收支表格表明，2015年5月金融机构外汇交易(外汇占款)余额为29.25万亿元，较4月减少321.78亿元，为倒数第二个月快速增长。　　央行口径外汇占款和金融机构外汇占款两者呈圆形偏移快速增长，是什么原因导致两者不完全一致的快速增长?　　招商证券研究部分析师闫玲向《第一财经日报》记者说明称之为，两者统计资料口径略有不同，金融机构外汇占款只不过是包括了央行口径外汇占款。大方向看，央行口径外汇占款和金融机构外汇占款两者趋势是完全一致的，皆为渐渐上升。

　　中国民生银行首席研究员温彬对本报记者回应，整个金融机构口径的外汇占款大体分成两方面：一是最近几个月外贸顺差规模较为大，大约平均值在四五百亿;二是二季度以后人民币汇率比较比较稳定，所以使得一些企业和居民结汇意愿有所完全恢复或者维持比较稳定，因此在金融机构总的口径里，外汇占款维持平均值每月300多亿的快速增长水平。　　由于央行口径外占到与金融机构外占到口径有所不同，所以呈现出出来的快速增长趋势又有稍微有所不同。“因为中间的桥梁是要通过商业银行金融机构，央行增加的部分体现出有金融机构购汇的规模有所下降，金融机构购汇的市场需求减少。”温彬说明了央行口径外占到增加的原因，他指出这种减少有可能是多方面的原因，还包括美元和人民币资产结构的调整、对冲的必须，使得购汇减少，购汇减少以后央行的外汇占款增加。

　　针对两者差异，中国银行国际金融研究所副所长宗良也向《第一财经日报》回应，将来来看两者趋势完全一致，短期的偏差反映在金融机构自身持有人的头寸多少，但彻底来讲没过于大差异。　　招商银行金融市场部分析师刘东亮向本报记者说明称之为，目前金融机构外占到是于是以快速增长，央行口径外占到是负增长，两者有差距解释结汇上来的美元是没入到央行，即央行没把这些美元收走，也就是说结完资的美元有可能回到银行体系内了。

　　货币政策改以大位快速增长居多　　2002年以来，我国的基础货币投入主要依赖外汇占款对冲，特别是在是2005年汇改之后，外汇占款基本上出了央行投入基础货币的主渠道。但2012年四季度开始再次发生巨变，随着外汇占款经常出现趋势性上升，基础货币发售方式经常出现巨大变化。　　第一财经研究院资深研究员单景辉称之为，一方面是追加外汇占款的绝对量开始经常出现趋势上升，每年的发售规模更加过于，另一方面就是追加外汇占款显得更为不平稳，这使得外汇占款居多的基础货币发售方式不可持续，央行被迫通过其他手段来填补这一改变。

　　近年来，央行研发了多种新型货币政策工具，还包括SLF(常备借贷便捷)、PSL(抵押补足贷款)、MLF(中期借贷便捷)等，并在今年通过多次叛准来填补基础货币缺口。　　单景辉称之为，目前来看，央行正在尝试建构短端弹性利率走廊机制，并通过PSL建构中期政策利率。利率走廊的下限亦可由SLF、SLO打造出。央行于2013年开始使用SLF目的金融机构经常出现流动性问题时能主动向央行申请人。

2014年年初央行早已打开了7天之内的SLF操作者，不利于建构以隔夜或7天买入利率为政策利率的利率走廊。而SLO是作为公开市场操作者的一部分被引进央行的货币政策工具箱，既可回笼资金也可投入资金，应以不多达7天，SLO也可协助建构利率走廊下限。　　针对未来央行货币政策南北，招商证券宏观研究主管谢亚轩指出，目前中国的货币政策依然以大位快速增长为第一目标，经常出现显著改向的可能性较小。表面上看起来“反复无常”的央行货币政策，实质上是受限于多目标制。

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